全球钻石珠宝产业链规模庞大，下游营收利润双高18年全球钻石珠宝销售额859亿美元，同比增长2.26%，0-18年CAGR3.32%。行业下游规模与产业链附加值
全球钻石珠宝产业链规模庞大，下游营收利润双高18年全球钻石珠宝销售额859亿美元，同比增长2.26%，0-18年CAGR3.32%。行业下游规模与产业链附加值最高，分别为602/252亿美元，并且品牌溢价能力强大，利润率最高可达11%，倍受投资人青睐。从竞争格局来看，上游毛坯钻开采领域高度垄断，四大国际寡头包揽全球65%的毛坯钻产量；中游加工环节，印度独占全球近9成毛坯钻净进口额引领全球四大钻石加工中心；下游美、中两国分列全球销售额市占率前二，17年分占全球52%/12%的销售额。目前，26-39岁的老千禧一代仍为钻石珠宝主力消费人群，未来年轻千禧一代将接棒。尽管美国仍可左右全球钻石珠宝销售走势，但中国未来大概率将成为驱动行业的新动力。
全球钻石珠宝行业景气度短期受中游高库存压制，中长期将持续提升成品钻价格涵盖了产业链上游与下游综合状况，能够作为反映行业景气度的主要指标之一。无论短期还是长期，下游需求端的影响日渐趋弱，但短期受中游加工企业信贷紧缩导致库存积压，压制成品钻价格下行。长期来看，上游主动减产来维稳毛坯钻价格的情况将切换至受矿藏逐步枯竭的被动减产推动毛坯钻价格上行，叠加成品钻价格周期的振幅日趋缩窄与中游库存水平重回动态平衡，未来成品钻价格将保持温和增长，行业景气度将持续提升。
中国钻石珠宝行业聚焦产业链中下游，发掘下沉市场与多元化需求并行18年我国成品钻进口总额27.06亿美元，创历史新高，但行业高速成长期已过，未来温和增长可期。我国钻石珠宝品牌零售商的竞争格局呈现外、港、内资三足鼎立之势，内资大众品牌聚焦渠道力与营销力。未来我国低线城市的年轻化群体在收入增长的驱动下，钻石珠宝渗透率或将缓慢提升，而婚嫁市场瓶颈明显且长时间承压，未来非婚嫁市场在职场女性占比与其收入水平提升的双重驱动下成为推动行业持续增长的主要驱动力。
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风险提示全球经济下行的风险；中游库存高企的风险。
